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宏信证券社融再创新高

时间:2019-08-16 18:57:24 来源:互联网 阅读:0次

宏信证券:社融再创新高 2017-02-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

1月,新增人民币贷款2.03万亿,同比少增4751亿;社融增量3.74万亿,同比多增2619亿。

1月末,M2同比增长11.3%,增速与上月持平,比去年同期低2.7个百分点;M1同比增长14.5%,增速比上月末和去年同期分别低6.9和4.1个百分点。

点评:

信贷低于预期,居民和企业中长期贷款均高增。1月,新增人民币贷款2.03万亿,低于市场预期,未超过去年同期的2.51万亿,央行节前进行窗口指导是影响因素之一。虽信贷不及预期,但非金融企业中长期贷款大幅增加至1.52万亿,在人民币贷款中的占比提升至74.88%,这可能由于经济回暖、企业投资需求短期改善,而年初各地政府加大投资、PPP加大发力、银行年初集中放贷以及债券收益率上行替代部分债券融资等综合因素相关;另外,新增居民中长期贷款6796亿,再次创出新高,可能由于去年房地产贷款额度限制累积到年初,但随着房地产调控的效应显现,不具有延续性。,短期贷款和票据融资新增1039亿元,其中:新增居民户短期贷款1229亿元,前值704亿元,主要由于春节影响居民短期资金需求;新增非金融性公司短期贷款4331亿元,前值786亿元,短期非金融公司贷款大幅增加,企业流动性加强;票据融资减少4521亿,前值-2542亿,主要由于票据电子交易平台上线和监管加码所致。

社融再创新高,表外融资继续高增。1月社融增量3.74万亿,比上月和去年分别多增2.1万亿和2619亿,创出历史新高并大幅高于预期,从结构上来看,在表内受限制的情况下表内贷款转向了表外贷款,造成了委托贷款和信托贷款出现大幅上涨,表内新增贷款2.31万亿人民币,前值9942亿;表外新增银行承兑汇票则新增6131亿元,前值1598亿,新增信托贷款3175亿,前值1643亿。另外,新增债券融资减少539亿,前值-2028亿,主要由于债券收益率上行,融资成本增加;新增股票融资1599亿,前值828亿,依然保持稳定。

M1增速大幅回落,M2保持稳定,M1-M2剪刀差继续收窄。1月末,M2同比增长11.3%,增速与上月持平,主要由于人民币贬值压力暂缓、资金外流暂时缓和;M1同比增长14.5%,增速比上月末和去年同期分别低6.9和4.1个百分点,M1与M2剪刀差大幅减小,主要由于是企业投资意愿增强,活期存款减少,资金开始逐步“脱虚就实”。未来随着货币政策在防风险、去杠杆制约下仍将中性趋紧,同时实体经济短期回暖推动企业投资意愿增加,预计M1仍将继续回落,两者剪刀差仍将收窄。

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