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银行业一季报总结息差不纠结继续看好行业

时间:2019-05-14 20:53:44 来源:互联网 阅读:0次

银行业一季报总结:息差不"纠结" 继续看好行业

要点:

2011Q1全部上市银行(16家)实现归属母公司净利润2275亿元,同比增长33%,高于年初28%、调整后30%的预测。

同比分析,净利息收入与非息收入双双快速增长,是净利润增长的主要驱动力。其中利息净收入贡献20%左右、而非息收入贡献8%左右。鉴于银行贷款业务受限,有理由相信表外业务将推动非息收入在2季度及全年快速增长。

上市银行一季度信贷增速明显降低,合计环比增长4.5%,增量部分占全年预测值得33%左右。信贷增速降低在预期之中,主要是源于央行对信贷的严格控制:一季度的信贷额度控制、差别存准率调整方案、存准率的多次上调及日均贷存比考核等。预计2季度在日均贷存比考核额压力下,股份制银行较高的贷存比将进一步限制贷款的增长。

在央行连续调整存准率的背景下,各行存放央行的资产增加显着。除此之外,连续的存准率提高也使得银行间市场的流动性变紧,并导致了资金利率的走高,在信贷受限的背景下,同业类资产变成了次优选择,特别是买入贩售类资产。受上述两因素的作用,一季度行业同业资产配置明显增加。同贷款相比此类资产的收益率相对较低,因此该类资产占比提升是息差下降的影响因素之一。

在此前的报告中我们已经提出,信贷规模控制背景下,行业的非息收入业务可能出现超预期的增长。2011年一季度的数据验证了这一观点:上市银行一季度实现非息收入1060亿,同比增长超41%、环比超39%。除中行和宁波外,非息收入同比增速均高于净利息收入增长。预计全年行业非息收入增速超过30%。

受拨备增加的影响,期末各行平均拨贷比2.11%,较期初提高2BP。大行中工行、建行在农行后已达标。按2013年达标的预期,交行和中行信贷成本有10个BP的提升压力。离2.5%达标线相对较远的银行包括兴业、中信、深发展和宁波,按2016年的达标预期,信贷成本有20BP左右的提升压力。其他中小银行信贷成本提升压力在10BP左右。

盈利预测与投资评级:目前行业PB估值全球倒数,仍旧具有很大的吸引力。尽管业绩继续超预期增长的可能性不大,但是同其他行和特别是中小板企业相比,板块估值及业绩增长均具有明显优势。而人民币的主动升值也将进一步促进行业的上行。

风险提示:新业务拓展低于预期;毛利率低于预期。

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