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稀土产业调整升级将加速附股

2018-11-06 09:41:15

稀土产业调整升级将加速(附股)

10月26日,国家稀土办公室主任贾银松在广州2013中国稀土论坛上透露,稀土联合打黑专项行动阶段地方自查工作已告一段落,在汇总结果后将对违规企业挂牌督办,推进打非治非工作常规化,并建立稀土整治工作的区域联动机制等。

今年初,国务院发布九大重点行业兼并重组指导意见,其中就包括稀土行业。贾银松介绍,工信部已提出组建大型稀土产业集团的方案,并积极推动大型产业集团的组建。

此外,贾银松透露,今年9月,工信部合同财政部实施2013年的稀土产业调整升级专项项目审查,知识项目计划已于近日下发。

市场人士认为,此次专项整治行动的开展将造成市场稀土供给的显着下降,对稀土价格将形成一定的支撑。随着,全国范围内打击稀土黑色产业链行动的展开,稀土价格也有所回升。

此外,有券商研究员指出,稀土细分行业上市公司将具有更为优势的并购重组条件,并同时受益于稀土产品价格的上涨。稀土概念股或将因此获得资金的青睐。

A股相关概念股包括包钢稀土、广晟有色、五矿稀土、盛和资源、中色股份、五矿有色、厦门钨业、江西铜业、中科三环、银河磁体等。

【行业研究】

广发证券10月27日研报:稀土坚定信心等收储

受永磁需求复苏低于预期影响,本周轻重稀土氧化物综合价格分别下跌3.58%和5.24%。此外,稀土收储价格和规模低于预期的传闻也影响了市场信心;但研报认为终收储规模可能超过200亿,价格或将高于目前市价,这将刺激稀土价格新一轮上涨,建议关注近期稀土板块回调机会,推荐配置五矿稀土,同时可关注广晟有色、厦门钨业。工信部称将全力推动4G牌照发放,预期将在年内发放。由于光纤用锗约占到锗下游需求30%,4G推进预计将带来锗下游需求爆发。建议关注云南锗业。

爱建证券10月23日研报:稀土收储在即,行业整合促发展

核心观点

年内稀土收储在即,将有价值百亿元之多的稀土会被收储,品种主要集中在中重稀土。此次收储参与企业共有6家,包括包钢稀土、五矿稀土、中色股份、中铝稀土、广晟有色、赣州稀土集团。收储产品有氧化镨钕,氧化镨和氧化钕等共超万吨。而早在2013年7月,赣州打击稀土私矿,致使近稀土价格大幅反弹的诱因。展望未来,随着行业整合的力度加大,有序竞争将提振整个稀土行业的良性发展,未来行业将会更好的发展。

投资要点

永磁材料将迎来黄金发展时刻随着

稀土永磁需求《京都议定书》的生效,世界各国对环保意识日渐增加,加上我国正在加快脚步建设节约型社会,致使稀土永磁材料的需求将变得十分旺盛,根据中国稀土学会的预测,2015年世界稀土需求量将达到21万吨,平均年增幅将达到8%以上。而在稀土永磁材料中,值得关注的是由于优异的磁性能而被誉为磁王的钕铁硼磁性材料,其未来将面临更大机遇。

稀土永磁供应随着行业整顿的力度逐步增加,研报认为虽然未来稀土的供应量将受到控制并影响材料的价格,但行业集中度将会被提高,并旨在保障大企业在行业中的利益,行业将会在健康发展的同时将带动大公司的业绩出现增长。

永磁铁氧体我国永磁铁氧体的应用领域主要集中在中低端市场,在高端市场应用较少,但作为钕铁硼磁体的替代品,下游企业的需求正在逐年上升且增长速度超过供应速度,未来市场容量有很大的提升空间,求大于供的局面极有可能出现。

软磁铁氧体材料方兴未艾,增长潜力依旧:

需求方面当下信息产业发展速度越来越快,且已经成为世界经济的重要支柱产业之一,因此作为信息产业重要基础功能性材料的软磁铁氧体也已经成为全球新材料行业的重要组成部分,而且软磁铁氧体材料的需求量势必将持续增加。

供应方面我国是世界上软磁铁氧体产量增长快的国家。近20年的时间里,我国平均每5年的产量就增加一倍,平均年增速在20%左右。而行里中规模较大的企业可以利用先进技术、产品高端化、渠道多元化的优势对整个产业进行整合,整个软磁铁氧体行业的结构将被优化,产品销售结构也会逐步向高端化发展,销售价格将会出现上涨。

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【概念股解析】

包钢稀土(600111行情,资讯,):政策窗口期逼近,稀土价格有望回升

事件:公司公布2013年三季报,2013年月实现营业收入67.61亿元,同比减少18.17%;归属于上市公司股东净利润13.23亿元,同比减少21.64%;月摊斌的每股收益为0.547元,同比减少21.64%;月摊斌的每股收益为0.113元,同比增长126%;季度单季摊斌EPS分别为0.101元和0.333元。

1.氧化镨钕价格三季度环比大幅上涨。今年上半年,氧化镨钕价格在三月份达到31.5万元/吨,随后持续下跌至6月中旬,触及点25.25万元/吨。三季度以来,稀土价格在经历了漫长的下跌之后,迎来了一波持续的反弹。2013年三季度氧化镨钕平均价格34.03万元/吨,27.50万元/吨。

2.临近年底,稀土板块政策市开始显现。在氧化镝重回200万元/吨的关口,有必要重新提醒接下来的几大政策利好。而稀土行业如何运行,不仅是对国家政策执行力度的检验,也是对整个行业供需健康的检验。

(1)三个月的整顿期结束。2013年8月7日,工信部原材料工业司发函表示:八部门将组织开展打击稀土行业违法违规行为专项行动。要求为地方政府对本地区稀土行业管理负总责,自2013年8月15日至11月15日开展打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动。8月初氧化镝的价格为250万元/吨,此后价格疲弱,目前价格为200万元/吨,跌幅达到20%,在工信部的打击走私、盗采接近尾声的情况下,新的行政政策预期有望支撑金属价格。

(2)WTO的诉讼期结束逼近,政府重组进程有望加速。WTO关于稀土的反垄断诉讼预计在年底出现结果,而中国败诉为大概率事件。在此背景下,政府有动力加速重组进程。2012年3月13日,欧盟、美国和日本向WTO提出有关中国稀土、钨、钼的出口管理措施的磋商请求。三国同时上诉称,中国对17种稀土以及钨、钼等金属的出口配额和出口税等采取限制性措施,违反了世贸组织的相关规定。根据WTO争端解决机制相关规则,争端各方需在60天内进行磋商,争取消除分歧。如磋商失败,提出要求一方可要求在世贸组织争端解决机制下成立专家组予以调查。

(3)收储及大集团组建预期。收储和大集团组建预期可以归为一类性质,都是利好于具体标的的。既然是政策市,央企(或者集团实力雄厚)的个股利好必然明显。目前市场上大致的收储信息主要集中在年底之前,关于大集团的预期也比较明确,而无论终结果如何,整体板块预计出现一波像样的交易型机会。

3.盈利预测及评级。临近年底,包括3个月工信部整治、WTO诉讼以及大集团/收储预期在内的政策窗口期逼近,有望刺激稀土价格上涨。预计公司年EPS分别为0.69、0.84和1.01元。供给端紧缩,直接利好稀土龙头股业绩回暖,给予公司目标价36.00元,对应动态市盈率分别为52、42和36倍,增持评级。

4.不确定性分析。稀土产品价格未来可能继续下跌,会压缩公司产品的盈利空间。

五矿稀土(000831股吧,行情,资讯,主力买卖):四季度业绩有望进一步改善

事件:

公司10月20日公告2013年三季报:实现营业收入36,702.43万元,同比下降87.85%;实现净利润3,415.13万元,同比下降61.83%;实现基本每股收益0.035元。

点评:

受稀土价格回升,三季度营收和利润改善

受6月份赣州地区对稀土私矿进行全面打击以及8月工信部联合八部门展开为期3个月的打击稀土行业违法违规行为的专项行动影响,稀土价格开始出现大幅反弹。以涨幅靠前的氧化镝为例,在6月初价格点时,报价每吨113万元,截止9月30日氧化镝的报价每吨212万元,期间涨幅超过100%;氧化镨钕在6月初每吨24万元左右,截止9月30日市场报价35.3万元,涨幅超过47%。由于第三季度稀土价格回升,公司营业收入和业绩均得到改善。

公司存货变化影响单季度公司业绩

按季度分析,第三季度营业收入虽然达到1.01亿元,高于二季度营业收入0.45亿元,但远低于季度的2.20亿元;而净利润方面,第三季度和季度分别为0.24亿元、0.27亿元,但第二季度归属母公司的净利润亏损0.17亿元。不同季度财务数据的巨大差异,研报认为除了受到稀土价格影响,公司库存变化也值得关注,相比年初数,截止三季度末,公司存货增加69.68%%至14.97亿元,相比二季度末也增加1.61亿元。

行业整治力度加大以及收储预期,有利稀土价格维持

受赣州地区对稀土私矿进行全面打击的提振,稀土价格6月份开始出现大幅反弹。8月上旬,工信部联合八部门组织展开为期3个月的打击稀土行业违法违规行为的专项行动。预计伴随工信部等相关部门加大对行业的整治力度,以及稀土收储预期,将有利于稀土价格的维持。

集团稀土整合平台,未来提升空间大

公司作为国内的中重型稀土冶炼分离企业,分离冶炼技术行业。而五矿集团旗下拥有众多稀土资产,随着资产重组的完成和集团内部同行业竞争部门的整合不断深化,公司未来提升空间巨大。另外,研报认为在欧美日向WTO提出有关中国稀土、钨、钼的出口诉讼结果即将知晓的背景下,政府整合稀土行业的脚步或将加快。

盈利预测与评级

基于国家对于稀土整治力度不断加强以及收储预期对价格支撑,预计公司年EPS分别为0.12、0.26和0.34元,维持增持评级。

风险提示

行业整治力度不及预期;稀土收储未按期实施;中国稀土政策变化等。

厦门钨业(600549股吧,行情,资讯,主力买卖):中重稀土整合主体,静待行业触底回升

涉足三大领域:钨 稀土 地产

厦门钨业是一家典型的控股型公司,涉足钨钼制品、稀土新能源材料、房地产三大领域。钨钼是公司传统业务,稀土新能源业务是未来盈利增长点。从收入组成上来看,2012年钨钼业务、地产、新能源分别贡献收入的64%、17%、19%;从毛利组成上来看,分别贡献65%、25%、10%。

钨、中重型稀土是中国战略稀缺资源

中国钨资源占全球61%,产量占82%;稀土目前全球产量95%以上来自中国,特别是中重型稀土更是主要集中在中国的江西福建等地区,稀缺性和不可替代性决定其更具价值。国家层面对稀缺战略资源的控制力度日渐加强,主要通过生产配额、出口配额、关税政策、行业整合等手段,保证了金属价格维持在较合理水平。

钨产业链完整,技术国内占优

公司控股三座钨矿山:宁化行洛坑、洛阳豫鹭、江西都昌金鼎矿业,钨总储量90.55万吨,年钨精矿产量8250吨左右;下游APT、硬质合金、钨粉产业链完整。钨精矿开采配额占省内90%以上,出口配额行业。

稀土:已确定为福建省整合主体

厦钨原大股东股权划拨给福建稀有稀土集团,2012年福建省政府已发文,确定厦门钨业为省内稀土整合主体。2013年稀土配额来看,厦钨控制720吨,占省内总量的72%。

维持买入评级

按照合理量价本假设,研报预计年每股收益0.48/0.74/1.00元,目前股价29.02元,对应年动态PE为:60/39/20倍。公司分版块对比估值具备优势,作为福建省中重型稀土整合龙头,未来增长确定且弹性大,维持其买入评级。

风险提示

下游需求弱,钨精矿、稀土等价格承压;新能源方面新建产能没法有效转换成盈利能力。

广晟有色(600259股吧,行情,资讯,主力买卖):收购稀土和钨资产,成长空间较大

定增募资5.2亿,收购稀土和钨资产

8月29日晚,公司公告称:拟以不低于36.23元/股的价格,非公开发行1435.2746万股,募资5.2亿元,其中公司控股股东广晟集团承诺以现金认购30%的增发股份。公司拟用本次募资收购德庆兴邦88%的股权、收购清远嘉禾44.5%的股权、收购瑶岭矿业61.464%的股权、收购有色集团拥有的由红岭矿业实际使用的固定资产。

稀土冶炼配额翻倍,领跑A股

公司本次拟收购的德庆兴邦和清远嘉禾,分别拥有稀土冶炼指令性生产计划1300吨和1200吨。收购完成后,公司将拥有稀土冶炼配额4700吨(权益配额4244吨),较原有指标翻倍,成为目前拥有中重稀土冶炼配额多的上市公司。

期待采矿面积扩张,盈利能力有望提升

根据公开资料显示,公司稀土资源储备丰富,4本采矿权控制区域拥有离子型稀土储量折合REO约35.59万吨。目前公司拥有稀土采矿配额2000吨,但受采矿面积影响,2011年和2012年稀土矿销量仅为250吨和1039吨,远低于配额值。研报认为未来待国家稀土大集团整合启动后,公司作为核心企业,采矿面积有望大幅扩张,稀土精矿销量有望达到2160吨以上,届时,公司稀土业务盈利能力有望出现质的提升。

成长空间较大,给予买入评级

生产配额代表了稀土企业的盈利能力,公司单亿市值配额量的指标(39)高于可比企业,结合钨业务,研报认为公司未来成长空间较大,目前股价被低估,因此,给予公司买入评级。

风险提示

定增收购不确定性的风险;稀土大集团整合不确定性的风险。

中科三环(000970股吧,行情,资讯,主力买卖):稀土永磁龙头企业

公司上半年业绩同比下滑:

上半年公司实现营业收入17.3亿元,同比下滑39.2%;实现净利润1.8亿元,同比下滑60.92%,上半年每股收益0.17元,同比下滑62.22%。

营业收入同比下滑的主要原因在于稀土价格下跌导致公司产品稀土永磁材料价格下跌,另外,公司上半年订单也下降。

公司生产状况:

公司产品主要是稀土永磁材料,还有部分电动自行车业务。公司拥有7大类共40多个牌号几千种型号的产品,其中N54系列为公司目前等级产品,处于国际先进水平。目前公司钕铁硼产能12000吨(其中含粘接钕铁硼产能1500吨/年),募投项目建成投产后,公司的稀土永磁材料毛坯产能由12,000吨左右增加到18,000吨左右。

公司所属主要生产厂家是宁波科宁达工业有限公司、天津三环乐喜新材料有限公司。另外公司持股70%的子公司上海爱普生磁性器件有限公司(产品是粘接钕铁硼,产能1500吨/年)。

在原材料供应方面,2001年,公司参股南方稀土和科力稀土两家稀土原料企业,使自己拥有稳定的稀土原料供应渠道;2010年,公司与五矿有色签署战略合作协议,五矿有色承诺,在惠市场价格条件下,优先向公司提供镨钕、镝铁等稀土金属,确保原材料的稳定供应。

目前研报相对看好稀土永磁材料行业:

稀土永磁材料是现在已知的综合性能的一种永磁材料,由于钕铁硼具有很高的性能价格比,因此成为制造高效能、体积孝重量轻的磁性功能器件的理想材料。高端钕铁硼磁体主要用于计算机驱动器电机(VCM)汽车电动助力转向系统(EPS)、混合动力电动汽车(HEV)、核磁共振成像仪(MRI)、风力发电和高性能微特电机。稀土永磁材料的下游行业与目前国家积极扶持的节能环保产业相关。

公司是中国稀土永磁材料产业的代表企业,在国际上具有较高的行业地位。公司是国内、全球第二大钕铁硼永磁材料制造商。目前,公司主导产品质量和档次均具有较强国际竞争力,主要应用于计算机、节能家电、音响、汽车电机(点火器、EPS等)、环保节能新型电机制造等高端、主流领域。

业绩预测与投资评级:

研报预计公司年每股收益分别为0.4元、0.52元、0.7元,目前股价相对于2014年业绩来说,市盈率不到30倍。首次给予增持评级,看好公司作为稀土永磁龙头的长远发展前景。

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